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21世紀經濟報談記者石恩澤深圳報談
“A+H”戎行絡續擴容。1月16日，峰岹科技（688279.SH）公告，公司擬在香港主板二次上市，并中式了中金公司為獨家保薦東談主。
在H股刊行操作上，峰岹科技謀劃本次刊行的H股股數不逾越刊行后公司總股本的20%（逾額配售權愚弄前），并授予承銷商/專家互助東談主不逾越前述H股刊行股數的15%的逾額配售權。
值得一提的是，先A后H，在頻繁情況下H股刊行價會低于A股市價，會使A股推進利益受損。這讓峰岹科技17日開盤后跳水，股價一度下探至178.4元/股，跌幅超8%。猖狂1月20日，峰岹科技報收185.65元/股，跌4.28%。
關于峰岹科技這次赴港二次上市，商場會何如看這個新故事？
有居品、有技藝，峰岹不缺現款流
峰岹科技斥地于2010年，是一家特意從事BLDC電機驅動規則芯片的聯想及研發的公司。把柄弗若斯特沙利文府上，猖狂2023年末，峰岹科技在中國BLDC電機主控及驅動芯片商場份額（按收入計）達4.8%，名循序六，是專家該商場TOP10里獨逐個家中國企業。
現在峰岹科技居品卑鄙障翳智能小家電、白色家電、電動器具、分解出行、工業與汽車等應用領域。其中，在智能小家電領域，峰岹科技在吸塵器和風扇領域所用BLDC電機主控及驅動芯片按收入計，商場份額區別為80.7%和83.6%。
不錯見得，峰岹科技在商場上已占有一隅之地。而因循公司商場份額的背后，在于峰岹科技手捏中樞技藝。不同于行業內其他MCU芯片廠商內核架構使用了ARM授權的Cortex-M內核，在芯片聯想上因受制于ARM授權體系，需向ARM支付授權用度。峰岹科技自主研發了ME內核及中樞規則算法，不受授權制約，無需支付授權費。
對比下來，峰岹科技的MCU芯片不僅更具性價比，在供應鏈上也愈加具安祥性。這使得峰岹科技在曩昔2年時期里緊抓中國白色家電供應鏈國產化趨勢，取得追覓、小米、科沃斯等終局品牌的認同，成為國內變頻白色家電主控芯片的主供應商。
而這也讓峰岹科技果決有了自主造血智力。招股書袒露，2022年度、2023年度、2023年以及2024年猖狂9月30日止九個月，峰岹科技已畢收入約為3.23億元、4.11億元、2.82億元、4.33億元東談主民幣，年（期）內利潤約為1.42億元、1.75億元、1.24億元、1.84億元東談主民幣。
另外，從現款流上看，猖狂2024年前九個月，峰岹科技賬上現款還有2.07億元。同期，峰岹科技已于2022年4月在上交所科創板上市，刊行2309.085萬股，刊行價為82元，猖狂1月20日午盤，該股價已達187.78元?？傮w上看，峰岹科技現款流既不病篤，也不缺安祥的融資渠談。
毛利率下滑、大客戶出海，峰岹走至拐點
那么峰岹科技謀求港股二次上市，究竟敬重港股商場里的什么呢？
這要從峰岹科技合座毛利率近2年聯結走低提及。招股書袒露，2022年度、2023年度、2023年以及2024年猖狂9月30日止九個月，峰岹科技合座毛利率區別為57.3%、53.2%、53%和52.2%。
上述提到，峰岹科技有一大顯耀上風，在MCU芯片上已畢沿途自主研發，無須向ARM支付授權費。太平洋證券在研報中曾測算過，通過自研MCU芯片的ME內核，峰岹科技毛利率進步5-8個百分點，與行業平均水平比擬，得回了逾額毛利率。
關系詞，這個上風卻正在削弱。現在占據峰岹科技營收最大一塊的MCU居品線，近2年，營收占比和毛利率均出現下滑趨勢。招股書袒露，2022年、2023年、2023年以及2024前三季度，MCU居品線營收占比區別為71.9%、66.8%、66.6%和63.9%；毛利率區別為61.1%、56.7%、57.2%和55.4%。
關于MCU毛利率下滑，峰岹科技在招股書中闡明，主要由于商場競爭加重，公司計策性調治及縮短該居品的售價，以保持競爭力。如斯以價換量，長期不是長期之計，峰岹科技啟動將視力放至國外商場。
值得一提的是，除了毛利率下行，頻年來峰岹科技新拓展的下搭客戶加大出海力度，也讓峰岹科技不得不加緊出海布局。以汽車領域為例，公司在2023年通過一款車規級芯片，使得2023年收入較2022年增長逾越140%。而中國汽車企業面前恰是出海勢頭猛的時候，尤其是東南亞商場，已是車企兵家必爭之地。
欲借港股商場開啟專家化布局
至此，峰岹科技港股二次上市的最要害酌量浮出水面。峰岹科技企圖利用港股商場的專家化定位，加快出海布局。
在招股書里，拓展國外售售轆集和技藝團隊、開拓汽車等新興領域業務等酌量，均被峰岹科技寫入了融資謀劃用途里，并提到了新加坡、韓國、日本及歐洲等酌量地。
從公司斥地子公司四肢上看，也與這個融資謀劃相吻合。2022年12月27日，峰岹科技在新加坡注冊斥地了波折全資從屬公司峰岹國際。2024年11月19日在日本注冊斥地了波折全資從屬公司峰岹日本。
此外，峰岹科技在招股書里還提到，公司謀劃將部分募資金額用于專家半導體行業內的潛在投資及收購契機，以此加快居品向卑鄙場景的拓展；公司謀劃將部分募資金額用于東談主才培養謀劃，蠱卦專家頂尖半導體東談主才，絡續打造東談主才梯隊。
以上萬般，王人不錯看出，峰岹科技此番赴港上市的故事，無一不是圍繞出海張開。也不錯說，峰岹科技欲借港股商場，向專家投資者展現其對國外商場勢在必得的決心。
關系詞，把柄峰岹科技在A股商場敗露的2024年中報，面前峰岹科技有94%的收入王人來自中國大陸，僅有6%收入來自國外。如斯看來，峰岹科技的國外征程才剛剛啟動。
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